Los márgenes empresariales se consolidan en máximos históricos mientras la rentabilidad inmobiliaria bate récords

El crecimiento de las ventas interiores (+1,9%) ha compensado la caída de las exportaciones (-2,3%), permitiendo sostener unos márgenes que permanecen cerca de máximos históricos.

El informe del Gabinete también constata que persiste la brecha entre productividad y salarios. Desde 2018, el valor añadido bruto por asalariado/a ha aumentado un 43%, frente a un crecimiento del 33% en la remuneración media y del 53% en el margen bruto empresarial por cada persona trabajadora. Además, la participación de los salarios en el valor añadido permanece estancada desde principios de 2025, sin recuperar los niveles previos a la crisis inflacionaria.

Por sectores, destacan las actividades inmobiliarias alcanzan un nuevo récord de rentabilidad: en los cuatro últimos trimestres, su resultado bruto de explotación supera por primera vez los 13.000 millones de euros y su margen sobre ventas se sitúa en el 30%. Además, las entidades financieras también mantienen márgenes en máximos con los últimos datos disponibles de 2024.

Los márgenes empresariales se consolidan cerca de máximos históricos y las actividades inmobiliarias alcanzan un nuevo máximo.

CLAVES

• El valor añadido sobre ventas logra un máximo histórico en los últimos cuatro trimestres y el margen sobre ventas se estanca cerca de máximos. El valor añadido sobre ventas en los últimos cuatro trimestres se sitúa en 24,5% y el margen bruto en el 12,8% (frente a una tasa promedio de 21,9% y 10,5% respectivamente, en el periodo 2009- 21). Ver Gráfico 1 y 2.
• El crecimiento de las ventas interiores (+1,9%) compensa la bajada de las exportaciones (-2,3%) y, junto con el menor aumento de los costes (compras, +0,4%, salarios, +4,5%) permite que los márgenes se mantengan prácticamente constantes con respecto al primer trimestre de 2025. En todo caso, el desacople entre ventas y compras empresariales producido desde 2023 (tras el pico de inflación las ventas totales se mantuvieron mientras que los costes bajaban) persiste y sigue generando márgenes elevados. Gráfico 2.
• La participación de los salarios en el valor añadido se estanca desde el primer trimestre de 2025. Con la crisis de inflación en 2021 y 2022 y su desigual impacto y reparto de esfuerzos, los salarios perdieron participación en el valor añadido bruto generado en las empresas a favor de las rentas del capital (resultado bruto de explotación) como muestra el Gráfico 3. Los primeros datos para 2026 confirman que la recuperación del peso de los salarios que se dio hasta el primer trimestre de 2025 se ha estancado sin llegar a los niveles previos a la crisis de la inflación.
•  La productividad sigue creciendo y persiste la brecha entre productividad y salarios. La productividad aparente del trabajo, medida como el valor añadido bruto generado por asalariado/a, sigue aumentando en 2026 (ver Gráfico 4). Entre 2018 y 2026 en términos nominales, el VAB por asalariado/a ha aumentado un 43%, la remuneración media por asalariado/a solo ha crecido un 33% y el margen bruto por asalariado que obtiene la empresa ha crecido un 53%. Urge cerrar la brecha entre productividad y salarios (ver Gráfico 5).
• Las actividades inmobiliarias alcanzan un máximo histórico de rentabilidad. Su resultado bruto de explotación en los últimos 4 trimestres supera los 13.000 millones de euros por primera vez y su margen sobre ventas supera el 30%. Con los datos de 2024, los últimos disponibles, el margen de las entidades financieras también se sitúa en máximos.