Las importaciones récord de oro de China reflejan el papel cada vez más relevante que desempeña este activo en el actual contexto económico internacional. Por un lado, los bancos centrales buscan diversificar sus reservas y reducir su exposición a los riesgos geopolíticos. Por otro, los inversores particulares consideran cada vez más cómo el oro puede ayudarles a diversificar sus carteras y proteger su patrimonio a largo plazo.
La magnitud de la demanda china es notable. Según los datos de las aduanas del país, China importó más de 1.000 toneladas de oro, por un valor aproximado de 158.800 millones de dólares, durante los primeros ocho meses de 2026. Esta cifra supera ya las 886 toneladas importadas a lo largo de todo 2025. Al mismo tiempo, el Banco Popular de China lleva 23 meses consecutivos comprando oro, y añadió aproximadamente 23 toneladas adicionales en septiembre de este año.
Ante esta situación, es importante distinguir entre las distintas fuentes de demanda. Las importaciones chinas reflejan la actividad del mercado interno en su conjunto, no únicamente las compras del banco central. Además, las motivaciones de los inversores institucionales y de los particulares no son necesariamente las mismas.
Para el banco central chino, el oro constituye cada vez más un activo estratégico. Se trata de una realidad en la que las tensiones geopolíticas están transformando las relaciones económicas, los países prestan más atención a la composición de sus reservas y a su dependencia de divisas y sistemas financieros extranjeros. Por ello, el oro tiene una ventaja particular: cuando se posee directamente, es un activo físico que no depende de las obligaciones financieras de otro gobierno.
Según el Consejo Mundial del Oro, las reservas declaradas de China alcanzaron aproximadamente las 2.387 toneladas en agosto. Es una cantidad considerable, aunque inferior a un tercio de las reservas de Estados Unidos. Esto no significa necesariamente que China pretenda cerrar esa brecha, pero sí muestra la importancia que ha adquirido el oro en su estrategia de diversificación de reservas a largo plazo.
También resulta significativo el cambio que se está produciendo entre los consumidores chinos, que están pasando de las joyas de oro a los lingotes y las monedas físicas. Según la Asociación del Oro de China, la demanda de lingotes y monedas aumentó más de un 28 % en el primer semestre de 2026, mientras que el consumo de joyas cayó casi un 34 %.
El oro ha desempeñado tradicionalmente un papel cultural importante en China, en especial a través de las joyas y los regalos. Sin embargo, estas cifras sugieren que los consumidores lo consideran cada vez más un activo de inversión y no solo un objeto decorativo. Ante las dificultades del mercado inmobiliario y las rentabilidades relativamente bajas de los productos de ahorro tradicionales, más hogares estudian cómo incorporar el oro físico a su estrategia de gestión y preservación del patrimonio.
Este interés por el oro como instrumento de diversificación no se limita a China. Aunque las circunstancias económicas son distintas, los inversores europeos también se enfrentan a la incertidumbre geopolítica, a cambios en las expectativas sobre los tipos de interés y a preocupaciones relacionadas con la seguridad financiera a largo plazo. El oro puede complementar otras inversiones y ayudar a distribuir la exposición entre distintas clases de activos.
La demanda china se ha mantenido sólida incluso después de la corrección de los precios. Tras superar los 5.500 dólares por onza en enero, el oro cayó más de un 8 % en septiembre, hasta situarse en torno a los 4.176 dólares. Esto sugiere que no toda la demanda responde a expectativas de precios a corto plazo. Los bancos centrales suelen tomar decisiones con un horizonte de años o incluso décadas, y una corrección no cambia automáticamente los motivos por los que los inversores particulares incluyen oro en sus carteras. Para algunos, incluso, puede representar una oportunidad de compra.
Las compras de China también son relevantes por el respaldo que pueden ofrecer al mercado durante los periodos de presión. Este año, el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés han presionado al oro. Normalmente, unos rendimientos más altos pueden restarle atractivo, ya que los inversores pueden obtener intereses de los bonos y otros activos financieros. Aun así, el oro ha mostrado una notable resiliencia, y la sólida demanda física china —especialmente la de su banco central— puede ser uno de los factores que contribuyen a sostener los precios.
Esto no significa que China pueda impedir que el precio del oro caiga. Sin embargo, cuando un gran comprador continúa acumulándolo al margen de los movimientos del mercado a corto plazo, aporta una fuente de demanda subyacente que puede contribuir a limitar la magnitud de las correcciones.
